Barış ERKAYA
Kur Muhafazalı Mevduat eserinin çıkışında bu yana yaklaşık 8 ay geçti İştirakin boyutu Escort Bayan bireyler ve kurumlar dahil 1 trilyon 246 milyar 753 milyon TL ye ulaştı Pekala birinci katılanlar ne kazandı Örnek üzerinden ilerlemek gerekirse Merkez Bankası nın birinci kur açıklamasıyla örneğin 100 Bayan escort bin TL karşılığı dövizini KKM ye yatıran 7 bin 917 dolarını üç ayda 118 bin 359 TL şayet üçer aylık dilimlerde yenilemeye devam ettiyse bugün itibariyle 143 bin 878 TL escort yaptı 8 ayda elde edilen getiri yüzde 44 Şayet mevduatta devam etseydi alabileceği azamî kar 120 bin TL yi bulmayacaktı Lakin unutmamak lazım ki madalyonun bir de öbür yüzü var eskort Dolara dipteyken bir kez birebir parayı yatıranın hiçbir bileşik faiz hesabına gerek kalmadan getirisi de çabucak hemen birebirdi
ŞİRKETLERİN EKSTRA GETİRİSİ VERGİ İSTİSNASI
Şirketler açısından ise bundan biraz daha fazlası eskort bayan var KKM nin avantajlı olan kısmı uygulanan vergi istisnası oldu Yani şirketler aslında görünenden fazlasını kazandı Kurumların 31 12 2021 tarihli bilançolarında yer alan yabancı paralarının 2021 yılı dördüncü süreksiz vergi devri beyannamesinin verilme tarihine kadar TL mevduat ve iştirak hesaplarına dönüşümünden kaynaklanan yararlara kurumlar vergisi istisnası geldi Akabinde 31 03 2022 ve 30 06 2022 tarihli bilançolarında yer alan yabancı paraların dönüşümü de vergi istisnası kapsamına alındı
YÜZDE 56 YILLK GETİRİYE ULAŞAN VAR
Peki bunun sonucu ne oldu Elbette şirketlerin KKM ile ilgili tüm dataları paylaşmasını beklemek pek mümkün değil Hatta birçok şirketin açarken gümbür gümbür ilan ettiği KKM hesaplarını yenilemezken hiçbir açıklama yapmadığını da görüyoruz Kimilerinin KKM leri farklı bir dipnot kalemi olarak açıklamadığını da Ama yordamınca bunları açıklayan örnekler üzerinden yaptığımız hesaplamalara nazaran vergi istisnasıyla birlikte kurumların 6 aylık çıkarı kurumdan kuruma değişmekle beraber yüzde 28 leri buldu Bu da şimdilik yıllık yüzde 56 civarında faiz ve kur farkı karı demek Türkiye de riski bu kadar düşük ve garantili diğer bir enstrümanda bu türlü bir getirinin kazanılmasının imkânı yok Elde edilen yüzde 28 lik getirinin faiz kur farkı ve vergi istisnası ortasındaki dağılımına baktığımızda ise şöyle bir tablo ortaya çıkıyor Yüzde 7 si faizden yüzde 12 si kur farkından yüzde 9 u ise vergi istisnasından
92 ŞİRKETİN KKM Sİ 32 6 MİLYAR TL
Peki şirketler KKM ye geçerken faaliyetlerinden kaynaklanan döviz riskini nasıl hedge etmeyi başardılar KAP a bilançosunu gönderen halka açık şirketlerin tamamının bilançosunu tek tek inceledik KKM ye katılan şirketlerin hem KKM hesaplarının büyüklüğüne hem de öteki nakitlerini yahut finansal yatırımlarını nasıl değerlendirdiklerine kalem kalem baktık Toplamda incelediğimiz sonlu bağımsız kontrolden geçmiş dipnot sayısı 481 Bu şirketlerden bankaları ve sigorta factoring leasing aracı kurumlar yatırım iştirakleri üzere başka finans kuruluşlarını çıkardık Sonuçta 92 şirketin KKM bilgilerine ulaştık Sonuçlar çok şaşırtan Konsolide sayılarla başlayalım Bu 92 şirketin KKM sinde bulunan para 32 milyar 601 milyon 572 bin 450 TL Birebir şirketlerin vadeli vadesi mevduat TL mevduat yahut döviz tevdiat fiziken kasasında yahut banka hesabında nakit tuttuğu çek yahut kredi kartı alacaklarını da gösterdiği nakit ve nakit gibisi hesaplarında 2022 06 devri itibariyle 269 milyar TL var Bu 2021 sonunda 259 milyar TL idi Yani KKM bu nakit varlıklarda bir azalmaya neden olmadığı üzere 6 ayda 10 milyar TL ye yakın da artış yaşanmış
KKM nin da içinde yer aldığı lakin örneğin Eurobond pay senedi yatırım fonu devlet tahvili yahut hazine bonosu gibisi öteki finansal yatırımlarının toplamı 112 milyar TL KKM bilanço kalemlerinde yer almadığı 2021 sonunda ise bu sayı 53 milyar TL düzeyindeydi Yani özetle 53 milyar TL den 112 milyar TL ye TL ye yükselişin 32 milyar TL lik kısmı KKM den ve KKM nedeniyle elde edilmiş getirilerden ötürü artmış kalan kısmı ise şirketlerin öteki yatırımlardaki artıştan gelmiş
KKM NİN HİSSESİ YÜZDE 10 A ULAŞTI
Fakat hiç kuşku yok ki en çarpıcı sonuç şu Konsolide datalara nazaran şirketlerin nakit varlıkları ile finansal yatırımları içerisinde KKM nin hissesi yüzde 10 ları bulmuş Yani her 100 liralık nakit ve kısa vadeli finansal yatırımın 10 TL si artık KKM ye park etmiş durumda Şirketler bazında incelemeye başladığımızda ise şok edici birtakım sonuçlarla karşılaşıyoruz 92 şirketin 18 inde yani neredeyse her 5 şirketten birinde KKM nin boyutu tüm nakit varlıklar ve kısa vadeli finansal yatırımların yüzde 50 sinden fazlasına gelmiş Hatta kimi şirketlerde bu oran yüzde 80 ve üzerinde Yani şirketin bütün kısa vadeli nakit ve yatırım varlıkları neredeyse KKM den oluşuyor KKM nin nakit varlıklar ve kısa vadeli finansal yatırımları içerisindeki oranı yüzde 10 yahut altında olan şirket sayısı ise 35
KKM TIPKI GETİRİYİ SÜRDÜREBİLİR Mİ
Peki bu KKM lerin ilerleyen bilanço devirlerindeki yansımaları ne olabilir Aslında hesabı pek kolay Başından bu yana KKM yapanların birçok için vadeler temmuz yahut ağustos aylarında doluyor Yani şirketlerin şimdiye kadar yüksek getiri sağladıkları Kur Muhafazalı Mevduatlarını yenileyip yenilemeyecekleri kurun seviyesiyle de direkt alakalı olacak Bilhassa de Merkez Bankası faizleri biraz daha indirmişken Artık örneğin tıpkı getirinin yüzde 7 lik kısmının elde edilme mümkünlüğü çok daha sıkıntı Bu durumda şirketler kalan altı ayda yüksek bir kur farkı geliri elde edip edemeyeceklerine bakacaklar Haziran sonu bilanço kapama gününde Merkez Bankası nın belirlediği dolar kuru 16 6971 TL Bu durumda en son açıklanan kur olan 18 193 TL ile ortadaki farka bakarsak yüzde 9 luk bir kur farkı çoktan oluşmuş durumda Buna karşılık birçok şirketin KKM sinin vadesi temmuz ağustos aylarında doldu Yani yenileme periyotları bu aydı Bu aylarda ise kur örneğin 21 Temmuz için ürün birinci çıktığında başlayan ve KKM yi devam ettirenlerin vadeleri çabucak hemen bu vadelere denk düşüyor 17 62 TL Ağustos ayında ise yaklaşık 17 90 TL tabanıyla hesaplama yapmak gerekiyor Bu durumda emsal bir getirinin sağlanabilmesi için kurun ekim kasım ortasında 19 70 TL ile 20 TL ortasında bir fiyata ulaşması gerekiyor Bunun gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini daima bir arada göreceğiz Ama birçok şirketin yalnızca vergi avantajıyla bile KKM yi sürdürme ihtimali bulunuyor
KKM OLSUN ANCAK DTH DA OLSUN
genellemek mümkün değil fakat kayda kıymet bir kısmı KKM nin avantajından yararlanmak için DTH larını KKM ye çevirerek hem getiriden hem vergi avantajından yararlanırken hem döviz bazlı yeni mevduatlar Eurobond yabancı pay senetleri ve dış devlet hazine bonoları üzere yeni yatırımlar açmaya devam etmiş Ayrıyeten döviz bazlı nakitlerini de yerine koymaya çalışanlar da var 92 şirketin KKM dönüşümünden sonra DTH daki parası 41 milyar TL ye yakın Yani KKM den fazla Üstelik kimi şirketlerin bilanço dipnotlarında vadeli mevduatların döviz dağılımını açıklamadığı için hesaba bu şekil şirketleri dahil edemedik Yani aslında DTH taki para çok daha fazla Tespit edebildiğimiz Eurobond larda 2 7 milyar TL yerli yahut yabancı piyasalarda süreç yapan fonlarda ise 7 4 milyar TL tutuluyor
